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客观认识当前证券市场

2018-11-06 10:27:38

客观认识当前证券市场

新年以来,证券市场继续低迷。许多投资者对这种开局感到失望,继而对证券市场的未来产生了疑惑,信心发生了动摇。因此,很有必要客观评估一下当前的证券市场,看一看去年“国九条”出台以来,证券市场到底发生了那些大的变化,下一步能够采取什么样的措施来夯实证券市场的基础,以增强吸引力。 客观认识当前的证券市场,首先必须承认这个事实:证券市场正经历一个较为困难的时期。上证指数昨日收报1239点,较去年4月份的高点下跌了三成,较2001年6月的高点下跌了四成多。在这个过程中,投资者财富缩水,券商生计艰难,证券市场融资效率降低,市场参与各方承受了较大的压力。 客观认识当前的证券市场,必须承认另外一个事实,那就是去年“国九条”出台以来,证券市场发生了积极的变化。不能因为股市下跌了,就忽视了这些积极的变化。去年是证券市场贯彻落实“国九条”的年。拓宽券商融资渠道、鼓励合规资金入市、完善资本市场税收政策等问题,过去各方面呼吁了很多年,迟迟得不到解决,去年借“国九条”的东风,都取得了突破性进展。在发行制度改革、上市公司持续监管、维护流通股股东合法权益、规范券商运作、多层次资本市场建设、期货市场产品创新等诸多方面,去年也推出了一系列改革措施。 把这两个基本的事实放在一起,就引出了一个令许多投资者深感困惑的问题:为什么政府密集地出台了这么多利好政策,而市场仍然没有明显起色?对于这个问题,可以分三个方面来看:其一,去年是证券市场成立14年以来矛盾爆发集中的一年。德隆系崩溃、南方证券被行政接管、上市公司诚信危机等等陈年老账集体曝光。市场的下跌在很大程度上是在还历史欠账,为历年来证券市场形形色色的“不洁”行为买单。其二,证券市场基础性制度建设方面的措施,从出台到真正发挥正面作用,往往要有一个过程。其三,密集的利好政策尚未提振投资者信心,说明证券市场积弊很深,基础很薄弱。革除积弊,有待更大力度的改革。 回答了上面这个问题,也就不难理解,为什么当前的困难时期,其实正是证券市场难得的发展机遇期。这是因为,从证券市场自身来说,矛盾集中暴露的过程,同时也是共识凝聚、风险释放的过程。矛盾暴露得越充分,解决问题的时机也就越成熟。随着历史遗留问题的爆发和逐步解决,市场中违规的成分在日渐减少,合规的成分在逐渐生长。随着“国九条”的逐项落实,投资产品在丰富,长线资金入市渠道在拓宽,上市公司结构在改善,市场秩序在规范,投资者权益保护在加强,这些都是证券市场长远健康发展的希望所在。 从外部环境来看,影响证券市场发展的诸多因素也在发生积极变化。首先,决策层对发展资本市场的重视程度之高,支持力度之大,前所未有。大力发展资本市场并全面发挥其功能已成为全社会的共识。其次,政府的宏观调控艺术日趋成熟,国民经济有望继续快速发展。第三,金融改革、投资体制改革、国有企业改革不断深入,大力发展资本市场已成为改革的客观需要。第四,居民金融资产增长、保险资金规模扩大、社保基金日益积累、企业年金逐步增加,为资本市场提供了源源不断的新资源。,中国因素的国际吸引力进一步提升,为我们利用境外资源促进证券市场发展提供了良好条件。 能否把握住这个难得的发展机遇,关键在于能否突破制约证券市场发展的重大瓶颈,夯实基础。瓶颈之一是法制建设和执法环境不配套,打击证券违法犯罪的威慑力不强。瓶颈之二是股权分置问题的长期存在,影响着公司治理和市场价格形成机制。瓶颈之三是一些上市公司、券商等市场主体运作不规范,治理结构失效,影响了整个市场的信誉。突破这些瓶颈,不可能毕其功于一役,但是,只要我们注意把改革的力度、发展的速度和市场可承受的程度统一起来,精心准备,反复论证,总还是能找到合适的突破口的。比如说,在积极推动《公司法》、《证券法》修改的同时,可以争取有关方面就证券市场当前需要解决的一些重要法律问题,出台配套的法律规定和司法解释;在证券赔偿司法救济制度健全之前,可以考虑先设立投资者保护基金。通过类似的努力,困扰证券市场的深层次矛盾就有望逐一得到化解。 “山重水复疑无路,柳暗花明又一村。”我们相信,只要对当前证券市场的发展形势有一个客观全面的认识,既要看到存在的问题,更要看到面临的机遇,坚定信心,专注于市场基础性建设,持之以恒,那么市场运行的效率就会不断提高,结构就会逐步改善,配置资源的作用就会日益增强,发展就会越来越健康。

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