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日常消费品Q财报平稳过渡真实需求承压

发布时间:2019-08-20 22:39:41

日常消费品:Q 财报平稳过渡 真实需求承压 2012-09-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周行业回顾茅台提价提振市场信心,市场对板块仍处于“甜蜜的纠结”中。

Q4白酒行业观点:Q 财报有望平稳过渡,但真实需求承压财报有望平稳过渡:我们预测上市公司Q 有望延续中报的高增长,这主要是因为上市公司有能力也有意愿确保Q 财报延续高增长。一方面得益于11Q 到12Q1超预期的行业需求,上市公司实现业绩的“蓄水”,另一方面公司也承受十二五发展规划和地方政府压力有意愿确保高增长。

真实需求承压:今年中秋,可能会出现部分名酒厂实际销售出现较低增长甚至负增长,但我们觉得不用恐慌。原因是去年中秋是十年不遇的大牛市(量价飙升,一方面价格效益明显,另一方面带来大量投资性需求),今年的需求则处于不温不火的阶段。影响来说11年行业需求呈现“节节高”的超常规发展,12年行业则受宏观经济影响表现为“虎头蛇尾”。

综上所述,名酒厂真实增长有充分的能力阶段性的熨平财务报表。短期内影响不会体现在利润表上,但在资产负债表或现金流量表上可能逐渐体现。

投资建议白酒板块依然处于“甜蜜的纠结”中。一方面上市公司依然能报出高增长的业绩,另一方面真实需求又处于持续放缓的趋势中。我们认为白酒上市公司“业绩蓄水池”提供良好的业绩缓冲垫,无近忧;但持续下行的真实需求影响上市公司财务业绩只是时间问题,一旦出现业绩大幅低预期势必成为压垮股价的“一根稻草”(如同年初的张裕)。

白酒公司业绩分化趋势下,回归具备核心竞争力的公司将是首要选择(这些公司将更有能力超越周期,而不容易被“一根稻草”压垮)。

白酒我们依然茅台、沱牌舍得、老白干、五粮液。我们一直强调白酒子行业自经济减速以来增速下降是必然趋势,但相对其它行业的比较优势比较明显,在经济持续不明朗的背景下,白酒子行业选好标的仍能获得超额收益。本周茅台批发价1470(上周:1450),五粮液770元(上周:

760),157 为755(上周:755)。

本周大众食品低估值和确定性是主要选股主线,推荐洽洽食品、安琪酵母、克明面业、双塔食品。我们认为,在经济未出现明显好转的情况下,行业内公司业绩超预期的可能性降低,此时选股的主线应是低估值和确定性。低估值的主要品种是洽洽食品和安琪酵母,前者强大单品打造的渠道平台价值显著,后者座享目前有利的行业格局,且估值较低,均在20-24x之间。其次是增长的确定性,我们选择克明面业,一是管理层对行业的专注,二是面条行业的品牌化刚刚开始,产品受众广且缺少龙头(市场份额在 0-50%),筹码价值明显。

行业评级维持行业增持评级。食品饮料行业中报业绩释放已基本完成,业绩大幅低于预期个股较少,我们认为相比较其它行业仍较有明显投资价值,白酒子行业中,重点推荐是贵州茅台、沱牌舍得、老白干、五粮液、泸州老窖、酒鬼酒和洋河股份、山西汾酒、古井贡。休闲食品及大众食品板块推荐洽洽食品、安琪酵母、克明面业、涪陵榨菜、南方食品、汤臣倍健、贝因美等。另外持续推荐伊利、双汇等。

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